国投证券发布征询答复称，保管商汤-W（00020）“买入-A”评级，生成式AI迟缓从时间走向利用落地，激动买卖化订单需求增长，公司基于时间武艺、客户口碑有望赢得一定阛阓份额，从而激动功绩增长，预测公司2024-2026年分歧结束营业收入45.21/57.10/70.77亿。获利于组织架构调遣，有望开释探究恶果，给以观点价为2.12港元。公司12.4发布公告，完成政策组织架构重组，开荒“1+X”新架构。

国投证券主要不雅点如下：

完成“1+X”组织架构重组，资源集约有望加快盈利。

公司完成新一轮组织架构重组，凭据公告，“1”代表集团中枢业务，打造行业超过的AI云，结束大装配、基础模子和AI利用的无缝集成；“X”代表生态企业矩阵，包括智能汽车“绝影”、家庭机器东说念主“元萝卜”、忠良医疗、忠良零卖等，各生态企业将由安详的CEO得当业务发展，并将赢得更活泼的激勉机制和融资通说念，使其大致更敏捷地把抓各自边界的阛阓机遇。该行合计这次重组是公司在AI波澜下探索生态卡位的标识性事件，有望将资源聚拢竞争力更强、增速更快的生成式AI板块，对加快盈利有积极激行为用。

大算力+大模子+丰富客户办事陶冶，奠定中枢业务竞争壁垒。

公司在AI边界深耕多年，已酿成深厚蕴蓄：1）放胆2024年8月末，上线5.4万张GPU，可控算力达2wP，结束万卡互联集群历练武艺，保持90%的加快恶果，算力资源丰富且工程化武艺超过；2）关于前沿算法武艺迭代具备更快的响应速率，更强的学习武艺，7月发布的日日新5.5不错对标GPT-4o；3）曾赋能政府、金融、医疗、互联网、汽车等多个边界的头部客户，具备丰富的客户办事陶冶。以上蕴蓄既保证了公司超过的时间武艺，同期其买卖化落地速率有望更快。获利于较强的竞争力，2024H1公司中枢业务生成式AI结束收入10.51亿，同增255%。

赋能头部品牌利用落地，有望迎来增长机会。

在此轮生成式AI时间利用落地流程中，公司照旧赋能金山办公、海通证券、小米、阅文集团等客户业务迭代升级，并取得粗野认同。追随AI武艺晋升、推理老本下跌，该行预测AI利用有望结束家具渗入率晋升或用户限度增长，从而扩大模子调用量，进而激动公司功绩增长。

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